外围市场整体回落，尤其是道琼斯指数的下跌非常明显，有再创新低的可能。A股市场早盘就低开，虽然上午有所回升，但是力度有限，全天在上一个交易日收盘点位下方运行，成交量明显萎缩，受5日均线的压制比较明显。上周表现较好的煤炭、化工、金融纷纷回落，除了电力、有色有所表现外，市场缺乏明显的热点，尤其是中国石化、中国石油在利好兑现后纷纷下跌，进一步拖累了大盘，预计明天大盘将继续考验2700点的支撑，继续向下并创出新低的可能较大。

从盘面来看，市场缺乏亮点，人气低迷，板块呈普跌态势。其中有色金属、石化炼焦、食品饮料等板块出现了较大的整体跌幅。相比之下，钢铁、金融保险、能源板块跌幅较小。投资者观望心态浓厚，指数只能继续向下寻求支撑。据测算，目前上证指数市盈率已下降至20倍左右，而如银行类个股动态市盈率纷纷回落到15倍以下，钢铁类个股动态市盈率则回落到10倍左右。金融保险、钢铁板块的表现在一定程度上决定下周大盘是否出现反弹行情。#此前在首页部分显示#

本周国家统计局公布了5月份的PPI、CPI数据，虽然CPI数据只有7.7%，相比于上个月的数据已经开始下降，但是PPI为8.2%创出了近年来的新高点。按照经济运行的一般规律，PPI必然向下游传导，时间间隔一般不会超过6个月。目前，国际市场原油、煤炭、钢材等工业原材料的价格仍然与国内保持较高的价格差，国内工业品价格冲高的动力丝毫未减。这就决定了我国的货币政策尤其是信贷政策近期不会有放松的迹象，考虑到央行上周刚刚上调存款准备金率1个百分点，预计近期央行加息的可能不大。如果海外市场不断加息，尤其是美联储在下半年加息，那么我国加息的压力就会减轻，一旦我国6、7月份的通胀数据没有降下来，不排除央行会采取相应的措施。信贷紧缩致使整个市场的流动性逐步被吸收，流动性的收缩不能支撑股市的反转行情。（关于信贷与股市的相关内容见高善文的文章）

中共中央、国务院13日上午在北京召开省区市和中央部门主要负责同志会议。会议上的讨论内容说明了管理层的观点，稳定是最主要的，无论是整个国家经济还是小到相关的行业。会议中谈到金融市场，要求进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险。在这样的基调下，预计大盘经过八连阴之后，下周有望反弹。

本周大盘的大幅下跌受央行提高存款准备金率的消息影响，同时也与国外市场，尤其是美股的大幅下跌具有直接的联系。道琼斯指数最近一个月从13136高点下跌到12076低点，震幅为8%，周五晚虽然有所反弹，但是下跌的趋势没有改变，即使下周一有所反弹，那么预计在12500点附近的压力较大。纳斯达克指数、标普500指数虽然下跌幅度没有那么大，但是其走势都与道琼斯指数相似。

6月7日，央行宣布上调存款准备金率1个百分点，存款类金融机构将执行17.5%的存款准备金率，这是央行年内第五次上调存款准备金率。此次上调存款准备金率，与以往每次上调0.5个百分点的"惯例"不同，幅度高达1个百分点。这次上调将于今年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款，相比于一次上调，分两次缴款将使金融机构获得一个缓冲期。本周12-13号将公布5月份的CPI数据，从目前各大机构的预测来看，大部分预计在8%以下，出现下滑的迹象比较明显。这次赶在数据公布前提高存款准备金率，央行处于一种主动的地位，与以往公布数据后被动提高有所区别。试想如果5月份的CPI数据降下来了，央行才调高存款准备金率，这给市场带来的负面信息可能更加严重。因为目前很多观点都认为只要5月份的CPI数据降下来，央行的信贷政策就有可能放开，但是从目前的情况来看，这种可能性微乎其微，同时也说明我国目前的通胀情况不容乐观。最近这段时间，越南的通胀非常严重，甚至有可能形成90年代类似于泰国的金融危机，这也是我国央行所担心的情况。正是在这样的背景下，关于成品油要放开、电力要提价等传闻的真实性都要大大折扣。近期正在出席中印日韩美五国能源部长会议的中国国家发展和改革委员会副主任张国宝表示，中国现行的成品油价格政策有利于社会经济稳定。这就基本否定了成品油近期会放开的可能，预计这对石化双雄以及整个石化板块在本周的表现都有着重大影响，大盘要上涨的难度进一步加大。

在海外市场上，美股的走势忽上忽下，尤其是上周五的大跌一度吞并了周四上涨的阳线，预计在大跌之后有反弹的要求，继续大跌的可能性不大。对于美股的走势以及美元的汇率走势，随着美联储关注的焦点逐步有次贷危机转为通胀，相关的措施由降息逐步改为维持不变甚至是以后的加息，这些转变都将给全球经济带来重大变化。美国的总统大选预计在下半年的9月份将沉埃落定，如果民主党当政，那么美国相关的政策会偏向经济一些，这也将有利于美元改变自2001年以来一直贬值的情况，最近几周美元已经开始有所回升，这也是近期大宗商品价格有所回落的主要原因。

随着美国经济的不景气以及美元的逐步坚挺，有色金属、原油、铁矿石等众多大宗商品的价格回落只是时间早晚问题，而这些价格的回落也将进一步影响远洋运输，例如波罗的海干散货价格指数。这一系列连锁反应，将在下半年表现在钢材价格的提价不能持续，原油价格的回落，远洋运输价格的下跌，煤炭进一步提价的难度加大，替代能源的前景要打折扣等。虽然这些都需要一定的时间来传导，但是我们要时刻小心这些连锁反应的到来，预计在四季度出现的可能较大。

综合这些因素后，我们认为在中报披露前后的这段时间，市场还是存在较大的机会，毕竟目前处于底部区域。具体到本周，受消息的影响，预计明天大盘将下探并回补3296点的缺口，如果急跌幅度大，调整将一步到位，然后在后半周在5月份的数据出来后开始反弹行情。

本周三（5.28）国务院温总理主持召开国务院常务会议，研究部署当前煤电油气运河农资供应工作，会议中强调，要引导能源合理消费，抑制不合理需求。随后不少机构发表有关成品油将于近期上调的研究报告，甚至有券商预期，我国将在奥运会前上调成品油价一次，幅度不低于800元/吨。今年第一季度国内外成品油价差达到2000元/吨以上，目前价差已经接近3000元/吨，而柴油每吨相差近6000元。在国际油价不断攀升的大环境下，同时为了抑制国内的高通胀，国家也只有采取直接财政补贴和减免一些相关税种来降低相关公司的亏损。这些因素是石化板块近期走势较强的主要原因，预计一旦相关的利好政策兑现后，该板块的上涨就将告一段落。虽然本周国际原油价格下跌到127美元/桶，但是原油期货的上涨趋势没有改变，预计下周就有可能止跌回升。原油价格越高，石化板块的利好消息兑现的时间就越早，预计下周石化板块依然是弱势中的强势股。

继中国铁建在今年1月底过会后，A股市场将再度迎来新的大盘股IPO。证监会发布公告，中国建筑股份有限公司A股发行将于下周五上会。4、5月是限售股解禁高峰，进入6月后这方面的压力将减少，这也是管理层敢于在目前这个阶段发大盘股的主要原因。管理层敢于在目前阶段发大盘股，从另一个侧面说明了管理层对3000点附近的政策底还是有信心的。即使后市大盘走出较坏的走势，回补了“4.24”缺口，那么下跌的空间也将是非常有限的。如果大盘真的跌到3000点，将再次提供一个很好的介入时机，估计这种可能性不大，至少对于目前的点位，我们不用太多担心。

在海外市场上，美股三大指数本周结束了之前的调整陆续震荡回升，虽然上涨的力度不大，但是走势在转好，尤其是纳斯达克指数再次回升到年线附近，不排除向上突破的可能。预计下周美股在周初可能略有震荡，随后会逐步回升。日经指数上升趋势明显，下周将创出近期新高点。恒生指数本周已经止跌，下周将回补24694点的缺口。

综合之后，我们预计如果下周消息面比较平静，那么大盘将按照自身规律在3500-3600点附近运行，谨慎看多。下周重点关注的板块的是金融、石化，个股是中国石化、中国石油以及券商股等

今天工业和信息化部、国家发改委和财政部发布了《三部委关于深化电信体制改革的通告》，印证了周五盘面的变化。在此消息的影响下，电信股有望在下周初继续表现，题材炒作的成份大，在利好兑现后其上涨力度值得怀疑。尤其是周五下午停牌的中国联通，将是下周电信股的龙头，其走势将决定该板块表现的持续性。

全国的重心还在抗震救灾过程中，在此时间内稳定将是重中之重。

一方面，四川地震对全国总体经济将造成怎样的影响很难预料，目前伤亡人数以及经济损失金额还在不断扩大当中。同时现在正值年中数据和指标出台的时候，多数投资机构按兵不动观望，可能要到6月份才会逐步明朗。如果出口等贸易的增速大幅下降，再加上地震的影响，国家的经济增长下降太快，不排除国家的宏观紧缩政策会适当放宽。如果5月份的CPI没有降下来，那么央行可能还会继续采取措施，考虑到中美之间的利差，预计央行要采取措施也最多是提高存款准备金率。这一系列的数据出来之前，市场的走势都将是扑朔迷离。

另一方面，目前已抗震救灾阶段过程中，资本市场的有关政策都有可能会延后。近期市场一直流传的上半年铁定推出的创业板以及券商一直企盼的融资融券业务都可能不会出台。这也是券商前期一度表现后而在这两周走势较差的主要原因。这些预期落空的情况下，市场选择向下回落的走势也在情理之中。

大盘在下周还将继续本周的运行格局，处于上下两难的境地，在3000-3700点之间箱体震荡。目前大盘距离缺口3296点不到200点，如果下周没有什么政策出台，那么大盘很有可能会回补“4.24”的缺口，在回补缺口后能否迅速回升并展开向上的行情就需要之前所说的宏观经济数据以及国家相关政策的明朗化，这就意味着我们之前预期的“红五月”将因为本月地震的出现而落空。

在国际市场上，本周五美股的走势不容乐观，连续的回落已近回到了前期的箱体内，并且上升趋势有破位的嫌疑，尤其是道琼斯指数。经过本周的大跌，预计下周的走势有望产生反弹。与此同时，原油价格继续不断创出新高135美元/桶，而且外资的各大投行都纷纷调高了本年度原油的目标，大概是150美元/桶。

    总体来看，下周关注的焦点分别是电信股的持续性、新能源的表现、石化股的盘中异动，重点关注的个股分别是中国联通、中国石油、中国石化。